一、業務表現:

2015年業績整體表現:資產突破7000億,增長30%以上,凈利潤140.3億,ROE達到14.4%。

板塊一:傳統業務板塊

1.不良資產經營

①不良資產收購:信貸資產質量穩定,但是新常態下,不良資產消化處理進度加快。市場規模一萬兩千多億,足夠大,信達抓住了市場機遇。去年市場供給看,銀行業出表的不良資產4300多億,實際成交4000多億,中國信達占50%的市場份額。公開市場競價批量轉讓是主要方式。收購價格與以往接近三折左右。

②不良資產處置:快進快出,凈收益41億,內部收益率20.4%。

2.重組類業務:

策略的調整:控制規模和節奏。餘額基本持平,1700億左右。增量有所下降。適應供給側結構改革的要求。重組類業務在房地產行業占比下降接近4%。

新增大客戶占比82%,提高25%。

區域結構:一二線城市占比86%。

加強存量項目的風險的排查和管控:收益率相對穩定11.7%,雖然略有下降,但是公司的融資成本也在下降,凈收益率沒有收窄。該業務板塊風險可控。

經過五年試點,業務也開始全面放開。監管機構給其他公司發放了牌照。

3.債轉股:資本市場的波動+產能過剩行業的結構性調整:給存量資產的處置造成壓力。上半年加快上市類股權的處置。下半年在非上市類股權的處置上也有一些重大項目的突破。

全年實現的股利收益45億,整體的處置收益倍數2.7倍。

關注國企改革的機會,產業結構調整優化的機會,企業兼并重組的機會。利用多手段儘早盤活資產的效益。

板塊二:投資和資產管理業務:

投資類餘額:投資319億→822億,投資收益73.9億,增長170%。

投資組合結構:基金類業務和資管類業務相配套。

資產管理業務板塊累計集團發起的基金744隻,私募基金規模1686億,增長51%。基金第三方資金接近500億,管理費收入5.6億。

見效需要一個過程,當期財務表現不太樂觀。

板塊三:金融服務業務板塊

營業收入289億,同比增長65%。

二、財務表現:

總資產增長31.1%

歸屬公司股東權益1017億元,增長8.9%

總收入787.4億元,增長31.7%

稅前利潤193億元,增長18.3%

資本充足率與槓桿率穩定。

融資成本下降。發行低利率債券。

流動性管理方面:長短期搭配

分公司平均不良資產管理規模89.6億元。收入10.3億元。

成本收入比23.9%。

三、策略重點:

公司發展理念:穩定的增長+有質量的增長+可持續的增長+有價值的增長

2016年展望與思路:

國際形勢動盪,中國經濟運行整體平穩,風險總體可控。伴隨去產能去槓桿,面臨較好的機遇。穩中求進,適應引領新常態,推動轉型發展,守住風險底線,改革創新。

1.銀行不良資產持續上升,傳統不良資產業務供給增加,空間大。

2.化解落後產能帶來更多企業債務重組兼并的需求

3.國有企業改革逐步落實,新型產業不斷湧現,為投融資,財務顧問,資產管理等金融服務帶來發展機遇。

4.京津冀和新型城鎮化帶來更多投資機會。

5.金融需求多元化。居民財富快速增加,個人機構對境外金融資源需求增加

6.金融市場開放,人民幣國際化,一帶一路國內外市場緊密,為國內外聯動業務發展提供良好環境。

7.金融股風險隱患增多,局部風險時有發生,有利於發揮資產管理公司處置風險的固有優勢。

2016工作重點:

1.拓展傳統不良資產業務,把握銀行不良資產處置機遇,圍繞銀行不良資產處置需求,結合宏觀經濟政策,設計靈活交易模式,實現業務的順利拓展。

2.創新交易模式,更大發揮重組類業務存量資源整合的優勢,主動服務供給側改革,藉助多元平台,結合多種手段,向以客戶為中心的產品組合方向拓展。風險可控的條件下穩健擴展重組類業務。

3.分類經營股權資產,挖掘股權經營潛力,提升股權價值,對預期收益小風險大的債轉股資產加速退出。通過吸收合併分立重組等方式整合分散的集團系股權。

4.持續優化業務結構,大力發展包含特殊機遇投資,發揮不良資產和綜合經營協同的優勢,發掘增長潛力業務機會,通過債+股方式分享行業成長。

5.以併購南洋商業銀行為契機,實現南商行平穩過度,穩定運營有效整合,強化協同效應。強化母子公司的協同

6.推動子公司差異發展,提高金融子公司盈利能力,創新經營管理方式,堅持差異化經營,調動子公司積極性。做好風險與權益的權衡

7.提高風險管控的前瞻性與針對性和時效性,強化流動性風險和匯率風險的管控,加強融資體系能力體系的建設,控制外匯風險。

8.加強信息化建設和數據挖掘。堅決實施信息五年規劃。提升信息技術對業務的支撐作用。

9.推動公司改制後的第二個五年規劃的實施,鞏固發揮不良資產經營的核心優勢。

四、問答環節

Q1:銀監會面對銀行不良上升,銀行處置不良手段增加,公司對此應對策略?如是否參與不良資產證券化?

國家允許銀行通過各種方式處置不良資產,公司也注意到新型處置方式。這些手段都是資產處置方式,公司過往都有嘗試。

出表目前來看還是銀行優先選擇,公司可以以多種角色參與在項目當中,公司在此當中有優勢。例如:資產證券化的核心問題是出表—-風險隔離,對該產品本身的探索公司具有優勢。2006年2008年,通過兩次資產證券化已經在國內開了先河,但是受到美國次貸危機影響,政策層面發生變化,資產證券化暫停。再說債轉股,終極目的是要變現,去槓桿降成本有積極作用。但是需要特定對象,資本機構財務結構不合理但是有市場總體發展前景良好在此背景之下可以嘗試。第一輪的債轉股是政策性的,但是之後會轉化為市場化,不排除多主體參與,資產公司有能力經驗積極參與。

對於下一步無論是銀行不良資產證券化或債轉股(並非包治百病),公司在這些方面都是最有經驗和能力的機構,多樣化的處置過程中,未來公司都能參與進來。幫助金融行業實現健康發展。

Q2:強周期高負債行業違約案例增加,公司對此參與態度?

債市違約和銀行不良資產實際上是一樣的。要看對方違約性質。市場對債券違約有新鮮感,但對公司的業務機會,操作方式處置方式並無大的不同。只是更多通過公開市場處置。

Q3:利息收益,下半年租賃、委貸的收益提升較快,資產荒的情況下投向主要是哪裡?

跟基金業務、委貸收入增加有關。

Q4:重組類業務收入穩定,投向是哪些?

組類業務收入穩定。14年重組類收益和13年比下降很多,但是15與14相對比較穩定。另外有些項目是過往做,但是15年結算。另外利率下降也有幫助。

Q5:不良經營板塊,傳統類能否帶動不良經營板塊的增長?(傳統類/重組類)

未來2-3年傳統類不良資產市場機會會大幅增加,收益會有明顯提升,重組類是一個可以主動拓展的市場,本身只要有合適機會,公司就會大力發展。從收入結構來看,重組類在收入中占有重要的地位。

Q6:銀監會對AMC通道的收緊的看法?

規範經營是永恆主題,保持行業健康發展需要做到依法合規。信達一路秉承。行業的健康發展對於業內公司而言都會受益。

Q7:特殊機遇投資基金會選擇什麼樣的基礎資產?怎樣確認收益和潛在的損失?

合作機構包括險資、銀行理財、其它投資類機構,在拓展三方資金服務於不良資產時,更多採取信達擔任中間劣後級角色,共享發展機會,收益水平也保持相對穩定收入,對此風險也高度重視,投向、結構完全在共同策略安排下進行,對於風險管理視同自己項目,力求長期合作。

Q8:不良上升,市場供給很多,為何成本仍然是3成?

個體傳統資產包而言,主要還看資產質量,而不是供求關係。今年來看,商行出表的可疑類而言,大概保持在3折,根據大樣統計。個案的資產包2折或四折

Q9:公開市場批量處置是最主要的方式,傳統不良的市占率多少?地方AMC出現對公司影響幾何?

去年公開市場處置份額接近50%。去年區域市場20家地方AMC處置占有率~10%。4大才是主體,其它都是補充。

Q10:公司ROE略增,ROA略降,大概是什麼樣的水平?

去年公司2、3板塊ROE提升,第一板塊的ROE略有下降,主要在於傳統類資產重點在收購,債轉股面臨一定難度略有下降,但是仍是三個板塊中盈利最高的板塊。ROA從公布數據來看同樣略降,傳統類主要在收購,處置需要一個周期,~2-3年,對當期ROA影響客觀存在。

Q11:傳統類業務,收購處置量都很大,公司快進快出戰略,處置對象是誰?能吃得下那麼大資產。

原有的以財務性投資為目的的各類型機構投資人是重要的買家成分。

資產包行業相關的行業戰略併購投資機構。

買家是批發零售、一級打包二級轉讓是主要處置手段。—-

Q12:2015年上半年處置的是上市資產,下半年處置的是非上市資產,隨著國家經濟政策的變化,公司對未來債轉股的預期如何,在現有的基礎上會新增嗎還是保持穩定?

尤其在煤炭行業會加快適應,以此提高公司業績。

存量資產的盤活是當期和未來一段時間之內的重要任務,順應供給側改革,特別是煤炭領域,加快適應,提升在煤炭股權資產方面的流動性和效益性。