這是一個融合了法律、評估、拍賣、金融、心理學等複合型學科的行業,需要你腦力和體力都好。你既會見證一筆資產短時間內回現,獲得翻倍甚至更高的收益;也可能雖然備受折磨,但一筆資產仍砸在你手中多年毫無變現希望。

當前,不良率毫無見頂跡象,最新數據顯示,6月末商業銀行不良貸款率1.81%,較上季度末再上升0.6個百分點。在經濟下行背景下,不良資產處置機會或許會如市場預期,數年後迎來大的收穫期。

為了幫助不良資產從業者按圖索驥,本文整理了不良資產處置行業的演變進程、主要模式變遷,並對傳統模式和新興模式進行了簡要而精練的分析,將每部分總結成了三大類別,方便大家閱讀。

一、不良資產歷史篇之三大發展階段

「遏制不良貸款快速上升」,是銀監會2016年下半年防範化解風險的目標之一。銀監會也鼓勵,「進一步挖掘銀行業金融機構回收核銷不良資產的潛力,激發金融資產管理公司批量市場化處置不良資產的活力,提升地方資產管理公司有效參與不良資產處置的能力」。

從1999年至今,不良資產行業經歷了三個階段。

一是政策性階段。1999年,中國華融、中國長城、中國東方和中國信達成立,對口接管工、農、中、建的不良貸款,中國的不良資產管理行業由此誕生。特點是主要承擔政策性業務。

二是商業化轉型階段。2004年,財政部發布《金融資產管理公司有關業務風險管理辦法》,開始商業化不良資產收購以及開展委託代理等業務。2005年前後,不良資產的主要供給方從四大行轉變成為股份行和城商行,AMC收購範圍更廣泛,也開始搭建綜合性金融服務平台。

三是全面商業化階段。2010年6月開始,AMC機構進行股份制改造,信達與華融紛紛在香港上市。四大AMC均建立了金融控股平台。同時,接近30家地方性AMC機構相繼成立,越來越多的民營不良資產投資者和線上平台進入,不良資產處置機構日漸豐富。

二、不良資產模式篇之三大業務模式

雖然經過多年變遷,不良資產行業常用的處置手段並沒有根本性改變,這些傳統模式很多依然是不良資產處置的必經之路。

財政部《金融資產管理公司資產處置管理辦法(修訂)》(財金[2008]85 號)第十六條規定: 「資產公司可通過追償債務、租賃、轉讓、重組、資產置換、委託處置、債權轉股權、資產證券化等多種方式處置資產。」不良資產證券化與債轉股也是目前銀行業不良資產處置的新方向。

不過,根據東方證券的總結,在實踐中,根據不良資產的處置和退出方式,AMC 的業務模式可以分成三類,其中轉讓和重組是當前較為主流的處置手段。

一是債權轉讓。AMC從銀行等不良資產的賣方購買不良資產,再交由其他AMC或者其他買方,債務企業得以存續,這一模式業務收入主要來源於買賣價差。

二是債務重組。該模式主要收入來源於不良債權資產的經營收入以及債務重組中的財務顧問、融資利息等收入。該類業務模式能實現債權人和債務人的雙贏,而且配套金融服務有助於AMC企業拓展收入渠道,因此是AMC的首選。

三是債權實現。該模式的收入主要來源於回收資金與購入成本的差額。由於該業務模式容易導致企業破產,因此推行起來較有難度,也會牽涉各地複雜的司法環境。

AMC公司在處置不良資產的過程中,還會發展出基於不良資產的其他衍生業務,如基金、託管清算與重組顧問等資產管理業務。

三、不良資產機構篇之三類AMC

不良資產行業的處置機構,主要有如下三類:

1、四大AMC:憑藉特許經營權和強大的資本實力,在開展大型不良資產的管理上有先天優勢。並依靠其批量轉讓的特許權利及資本實力,在債權收購和再轉讓上占據優勢。

2、地方AMC:定位於區域性經營,以及與四大AMC合作開展本地區的不良資產管理工作。在地方性不良資產的經營上,也會與四大展開直接競爭。

3、不持牌AMC:目前已有不少資本和產業機構對不良資產行業虎視眈眈,不過目前這類機構普遍資本規模小、金融牌照匱乏,未來業務發展面臨一定阻力;但相比前兩類AMC,任何合法投資者均可投資不持牌AMC,因此投資者有更多的參與機會。

本輪不良資產爆發的最大特點之一是規模龐大,來源複雜。未來四大及省級AMC將成為主要的參與者,民間資本也會依靠專業化和利用地方優勢占有一席之地。各類參與者各有所長,不過差異化特徵將日益凸顯。

四、不良資產模式之民資的三類機會

簡要來看,目前民間金融機構參與不良資產處置的主要形式包括三方面:

一是直接收購。方式是與四大AMC或地方AMC合作,通過招投標、拍賣等公開方式或法律許可的其他方式購入金融不良債權資產。繼而通過債務追償、債權轉讓、以物抵債、債務重組等多種方式,進行清收處置投資收益。這也是目前民營資產管理公司最重要的業務來源。

二是直接參與單一或少量(低於十戶)的不良資產出讓及管理業務。

三是參與非銀機構的不良資產出讓及管理業務。主要是幫助金融機構進行不良資產的投資及管理業務,例如前期盡職調查、估價、競價收購諮詢等服務,以及收購後的清收處置獲取投資收益服務,成立不良資產投資基金,直接介入到資產的收購、運營以及到後期的具體退出等。

未來隨著業務規模和收費盈利模式的清晰化,有較好資質的公司將脫穎而出。

五、網際網路平台之三類模式

據不完全統計,近一年來,以網際網路渠道為主的新的不良資產處置機構已有25至30家,以三大類別最為常見。

第一種是提供相關數據查詢,提供個人和企業的債務信息、資產信息、工商信息、涉訴信息等數據查詢。

第二種是撮合平台。平台上除了買賣交易雙方,還引入法律、評估、催收等第三方中介機構,提高不良資產處置效率。平台作為中間撮合和風控保障,收取中間服務費。

第三種是通過眾籌模式打包成理財產品銷售。認購期滿,平台方聯合專業評估機構、律所、二手房交易平台等,將該項抵押資產變賣或處置,平台收取一定比例佣金。

對於網際網路不良資產處置平台的發展,原動天不良資產處置平台CEO殷賓總結,通過網際網路方式參與不良資產處置仍屬「一片空白,毫無經驗可以借鑑」,雖然已經出現淘寶拍賣類、數據服務類、撮合催收類及眾籌類等諸多模式,但行業的整體水平和處置效率仍較低,單一的業務模式無法承受龐大規模之重,尚未出現模式清晰、業務完整的綜合處置平台。

六、網際網路平台之三大突破方向

在東方資產原總裁梅興保看來,「網際網路金融公司參與不良資產的收購經營處置,是個好現象,我希望這些民營的進入到不良資產市場的機構,先從小規模的不良資產項目開始,不要一口做得很大。」

近日舉行的2016 朗迪金融科技峰上,原動天相關負責人表示,利用網際網路+不良資產可打破地域壁壘,提高效率的同時大幅降低成本。

在原動天看來,未來網際網路不良資產處置模式有三大突破方向,也是原動天的突破方向。

一是撮合類,「繼續立足並深耕網際網路金融類撮合催收業務,並以免費模式吸納更多委託方、處置方資源,搭建匯聚全產業鏈資源的完整生態圈。」

歸根結底,不良資產處置也應以資產變現、債權真正消亡為目的,吸納外部資金進入才能真正消亡債權。原動天所採取免費開放信息共享平台的模式,整合了大量委託方和處置方資源,並引入亞洲最大律師事務所、知名徵信機構等產業上下遊資源,通過藉助雲計算和大數據分析技術實現委託方和處置方資源的精準匹配,解決了債務雙方信息不對稱、溝通成本高、委案流程長等問題,提供一站式網際網路+不良資產處置方案。

二是孵化類,「依託雲計算平台和大數據匹配、智能催收技術,孵化建立自營催收平台,推動傳統催收方式的網際網路升級,為未來商業盈利打造新的業務增長極。」 目前,原動天業已升級更新疊代了雲計算、雲智能匹配、雲智能催收、雲信息修復四大產品系統,並已成為中國信貸企業不良資產處置服務引領者。

三是眾籌類,「切入不良資產處置投資機構優化領域,與各級AMC合作獲得穩定、優質的銀行類不良資產包。並聚合社會各界資金,將業務觸角延伸到全國領域和C端用戶,增強資金蓄積通路選擇和能力,緩解平台資金壓力,實現多方資源收益共贏。」